對於一般投資組合來說，都應該採用高度分散的美國市場ETF做為核心地位，美國股票市場歷史提供的實質報酬率平均為4%~6%。
下面有幾種方式處理美國股票市場，不過投資人最常持有代表美國市場就是SPY跟VTI為大宗。
下圖我們可以看到 S&P500 2005-2014年 10年年化成長為 5.59%，標普500是業界最常拿出來衡量經理人績效，也是代表美國股票市場成績的指標。
S&P500大型股約佔87%，偏重於巨型大型股。
下圖這是 Vanguard Total Stock Market ETF VTI 所追蹤基準的 CRSP U.S. TOTAL MARKET CAP INDEX。
10年年化報酬為 7.16%，成長了一倍左右，不但比 S&P500 有著更分散的持股，效能也比較好，更能代表美國整體市場。
VTI 大型股約佔72% 也是偏重於大型股。
下圖是 Vanguard公司各 ETF 基本資料跟績效分別是:
Vanguard Total Stock Market ETF -VTI 美國整體股市ETF
Vanguard Growth ETF -VUG 美國大型成長股ETF
Vanguard Small-Cap Growth ETF - VBK 美國小型成長股ETF
Vanguard Value ETF - VTV 美國大型價值 ETF
Vanguard Small-Cap Value ETF - VBR 美國小型價值ETF
**怎樣界定是成長股或是價值股最簡單的方式就是股票價格偏高，發行公司就被歸類為成長型公司，反之，股票價格偏低者發行公司則被歸類為價值型企業。
在下圖我們再用大型成長股 50%+小型成長股 50% 來比較 VTI ，這種配置較為分散。
VUG+VBK 大型股佔約41%，中型股約31%，小型股約28% 。
VTV+VBR 大型股佔約44%，中型股約27%，小型股約30% 。
看看這2005-2014年的變化，可以看到這10年間，大型成長股+小型成長股績效已經勝過VTI 。
下圖再看另一個例子，用 VTI 70% + VBK 30% 或是 VTI 70% +VBR 30% 。
VTI+VBK 大型股佔約51%，中型股約26%，小型股約23% 。
VTI+VBR 大型股佔約51%，中型股約25%，小型股約24% 。
這個組合也是較偏重大型股。
在長達25年的期間內，這個組合的報酬率較美國整體股票市場高出 2.5%~2.7%，可以看到不管是加入小型成長或是小型價值，這種配置績效在這10年間會勝過 VTI 。
由上面的結果我們知道，如果資產配置適時加入較高風險的小型股會增加總體報酬率，但是!這要長期持有才會看的出來。
以歷史來說小型股的平均報酬高於大型股，價值股也勝過成長股，但是大型股與小型股風險跟標準差也比較大。
下個10年成長股是否還是優於價值股?還是這10年只是異數??
這是有趣的比較，大家可以思考這問題。
這樣的投資組合會較美國整體市場報酬較高，不過沒有人知道以後會發生什麼事，有太多因素會決定這一切。
不過可以確定的是， VTI 這10年總報酬達到118.04%，代表這是投資人只要投入資金、長期持有、不擇時進出場、就一定可以有的報酬率，這也是指數化投資最吸引人的地方。
-Virina 潤槁
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